4月28日晚，东方盛虹同步披露2025年年报与2026年一季度报告。两组数据形成强烈反差，2025年全年，归母净利润仅1.34亿元。而2026年一季度单季，归母净利润14.32亿元，同比暴涨319.86%。

无独有偶，2026Q1荣盛石化净利28.15亿、同比增长378%。聚酯炼化龙头集体“狂飙”。

同一家企业，半年之内业绩天差地别。这究竟是短期反弹，还是行业拐点？

专塑视界梳理了东方盛虹及荣盛石化、新凤鸣等龙头最新财报数据，试图还原这轮业绩“狂飙”的真实逻辑。

一、炼化聚酯从“至暗时刻”到“集体爆发”

先看东方盛虹2025年的成绩单。

全年营收1255.87亿元，同比下降8.78%。归母净利润1.34亿元，虽同比扣亏，但扣非净利仍亏损5.43亿元。这个数据“不好看”，但并非个例。2025年是聚酯炼化行业典型的周期底部磨底年。

核心原因有三。第一，上游成本高位压制。布伦特原油全年均价在70-80美元/桶区间震荡，PX价格受海外装置波动影响维持高位，上游原料成本对炼化企业形成持续挤压。

第二，下游需求疲软。PTA、聚酯端受纺织服装出口放缓、国内消费复苏不及预期影响，开工率长期偏低，产品价格承压，“上挤下压”之下价差被极限压缩。

第三，产能释放与行业低谷叠加。东方盛虹1600万吨/年炼化一体化项目正处于产能爬坡期，固定成本高企，但产品价格低迷，一体化优势在极窄价差环境下难以充分兑现。

对比同行，行业分化明显。荣盛石化2025年归母净利润8.48亿元，同比增长17.09%，凭借更大的规模效应和更成熟的装置运行，展现出更强的抗周期能力。而东方盛虹扣非净利仍为负，说明其主业盈利尚未完全修复。

进入2026年一季度，画风突变。

五家聚酯炼化龙头，一季度业绩全线爆发。

更关键的是，东方盛虹2026Q1单季14.32亿元的净利，是其2025年全年1.34亿元的10.7倍。荣盛石化Q1净利28.15亿元，同样创出近四年单季利润新高。

这不是某一家企业的个体行情，而是整个上游原料端进入全面盈利期的明确信号。

二、为何上游突然“赚翻了”？

核心驱动力来自三个方面，首先是价差全面修复，这是本轮业绩暴涨的第一驱动力。

2025年四季度起，聚酯产业链价差开始系统性修复。PX-石脑油价差，从2025年4月低点的约170美元/吨，大幅回升至12月的352美元/吨，提升超过180美元/吨。PTA-PX价差，从200元/吨扩大至335元/吨。

聚酯端利润同样改善，长丝、短纤加工费同步回升。对于东方盛虹1600万吨炼化、荣盛石化4000万吨炼化这样的体量，价差修复带来的利润弹性是巨大的。

最后，一体化龙头的成本优势放大了业绩弹性。在涨价周期中，谁最受益？答案是一体化龙头。因为龙头企业凭借规模效应和全产业链配套，吨产品成本比中小厂低10%-15%。当产品价格上涨时，成本端相对刚性，利润几乎全部转化为业绩增量。东方盛虹的“油、煤、气”三头布局，荣盛石化的全球最大炼化一体化规模，在价差扩大的环境中，优势被成倍放大。

结语

从东方盛虹1.34亿到14.32亿，从荣盛石化8.48亿全年到28.15亿单季，聚酯炼化行业周期拐点已经确认。行业竞争格局正在加速向一体化龙头集中。中小厂在高成本、窄价差环境下加速出清，龙头凭借规模、成本、产业链深度构筑的护城河越来越宽。